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当前我们跟踪的指标综合打分为6.39 分

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2018-11-12
摘要:1. 本期观点 我们采用多维度量化打分的方法对宏观经济及大类资产进行趋势研判。指标打分采用10分制,根据综合分值由高至低划分为5档,其中宏观经济运行研判划分为高、中高、中

1. 本期观点

我们采用多维度量化打分的方法对宏观经济及大类资产进行趋势研判。指标打分采用10分制,根据综合分值由高至低划分为5档,其中宏观经济运行研判划分为高、中高、中等、中低以及低,大类资产择时观点划分为乐观、相对乐观、中性、相对谨慎以及谨慎。

上周发布了10月进出口数据,其中出口总额累计同比12.6%,较9月数据扩大0.3个百分点,超出市场预期。出口数据的回升,一方面可能源于基数效应,另一方面也可能存在贸易摩擦下的抢出口效应所致,但近期PMI出口订单数据持续疲弱,或预示着未来出口形势并不乐观。上周10月物价数据出台,其中CPI同比上涨2.5%,与9月持平,PPI同比上涨3.3%,较9月下跌0.3个百分点,趋势上来看CPI上行,PPI下行,CPI与PPI剪刀差逐渐收窄,从CPI的主要拉动因素来看,蔬菜价格有所回落,猪肉价格虽有上涨但涨幅有限,油价已大幅回落,整体通胀压力有限。总体来看,宏观经济方面,虽然出口短期超预期,但中长期看仍受制于贸易摩擦冲击,而国内工业生产情况也仍偏弱,经济依旧存在下行压力。从通胀层面来看,CPI与PPI分别维持前期上行与下行趋势不变,新出PPI数据有所回落对通胀有所缓解。流动性方面,本期1天质押式回购利率有所下降,其他指标变动较小,整体流动性维持“中等”水平。

上周五央行发布2018年三季度货币政策报告,指出当前货币政策依然存在“合理宽裕”空间,对于货币传导方面,流动性传导处于合理水平,贷款利率有所下降,未来或有可能继续定向降准以释放流动性,而当前的货币政策重点将是促进民企融资,强调多渠道对民营企业融资支持,对于外汇方面新增“必要时加强宏观审慎管理”,与当前货币政策以对内优先或有一定微调,而通胀对于现阶段的货币政策不会形成影响。总体来看,与近期一系列政策相吻合,民企融资依然是未来货币政策重点,对于A股市场政策底进一步明确,投资者悲观情绪将逐渐修复,而市场估值已接近历史底部,虽目前仍处于盘整阶段,但未来或存在估值修复的可能性,因此我们对A股维持“中性”判断。港股市场目前仍维持谨慎观点;债券市场由于基本面及驱动因子未发生改变,维持乐观观点;黄金市场动量趋势向好,维持相对乐观观点。 

2. 经济基本面跟踪

2.1. 经济运行跟踪

截止2018年11月9日,我们跟踪的宏观经济运行指标综合打分为1.36 分,对应景气度研判“低”。10月出口总额累计同比12.6%,较9月数据扩大0.3个百分点,趋势上由下行转为上行,整体来看当前出口仍具韧性。PMI处于下行通道,经济景气度偏低,工业增加值与发电量均持续下行,工业生产方面偏弱,固定资产投资累计同比增速与社会消费品零售总额当月同比增速均处于下行趋势,且位于历史较低水平,因此我们对经济景气度综合研判为“低”。

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